>>> Перейти на полный размер сайта >>>

Учебник по валютному дилингу

Forex

       

1.3. Разновидности Форекса

  • Рынок спотов (Spot market)
  • Рынок валютных форвардов
  • Рынок валютных фючерсов
  • Валютные опционы

Рынок спотов (Spot Market). На торговлю наличной валютой (спотами) приходится около 37% общего торгового объема Форекса (см. рис. 1.2). Этому рынку присущи высокая волатильность и быстрая прибыльность (равно как и убыточность).

Основными, по объему сделок, участниками рынка спотов являются коммерческие и инвестиционные банки, за которыми следуют страховые компании и корпоративные трейдеры. Тем не менее, этот рынок полностью открыт и для любых индивидуальных трейдеров.

Разбивка рынка по инструментам

Рис 1.2. Разбивка рынка по инструментам валютных операций в 1998 г: 1- споты; 2 – опционы; 3 – фьючерсы; 4 – форварды и смешанные сделки

Сделка на рынке спотов фактически представляет собой двухсторонний контракт, по которому одна из сторон передает определенное количество данной валюты в обмен на получение от другой стороны оговоренного количества другой валюты, вычисленного исходя из согласованного обменного курса, в течение двух рабочих дней со дня заключения сделки. Исключением является канадский доллар, передача которого происходит на следующий рабочий день.

Название «спот», или обмен наличной валютой не означает, что валютная операция обязательно происходит в день заключения сделки. Двухдневный срок для передачи валюты был установлен задолго до технологических прорывов в области телекоммуникаций. Этот срок был необходим для соблюдения договаривающимися сторонами всех деталей сделки. При всем совершенстве, в технологическом отношении, современного Форекса, нецелесообразно еще больше уменьшать время, отведенное для расчетов, поскольку и сейчас случаются ошибки исполнителей, которые необходимо учесть до завершения всех операций.

При заключении сделки на рынке спотов банк, обслуживающий трейдера, сообщает последнему котировку данной валюты относительно доллара США или другой валюты (квоту), состоящую из двух цифр (например, USD/JPY = 133.27/133.32, или, что то же самое, USD/JPY = 133.27/32). Первая из этих цифр (левая часть квоты) называется ценой bid’а, по которой трейдер продает, а вторая (правая часть квоты) называется ask, или offer – это цена, по которой трейдер покупает валюту. Разница между ask – и bid – ценами называется спрэдом (spread). Спрэд, как и любое другое изменение цены, измеряется количеством пунктов (points, или pips).

Большую часть объема торговли на рынке спотов составляют сделки по купле- продаже основных валют, к которым относятся американские доллары, швейцарский франк, британский фунт, японская иена и евро. Другими валютами, занимающими значительный по размерам сектор на рынке спотов, являются канадский и австралийский доллары. Заметной является также доля валютных кроссов - сделок, при которых иностранные валюты оцениваются в других валютах, кроме доллара США.

Для рынка спотов характерны высокие уровни ликвидности и волатильности. Так, в течение глобального торгового дня (24 часов) курс евро/доллар может измениться 18 тыс. раз, «взлетая» на 100-200 пунктов за несколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течение длительного времени, даже более часа, если торговля на одном рынке практически закончилась, а ее открытие на другом лишь ожидается. Например, существует техническое торговое окно между 4 ч 30 мин и 6 ч пополудни по восточному времени США. Большинство сделок на рынке спотов США заключается между 8 ч утра и полуднем, когда совпадает торговое время нью- йоркского и европейското рынков (см. рис. 1.3). При отсутствии же международная торговой поддержки активность рынка в Нью-Йорке резко падает, практически на 50%. Объем ночной торговли ограничен, поскольку далеко не во всех банках имеются ночные смены. Большинство из них передает имеющиеся ночные заявки (overnight orders) от трейдеров в свои филиалы или в другие банки, находящиеся в это время в рабочих часовых поясах.

К причинам популярности рынка спотов, помимо быстрой реализации, благодаря волатильности, открытой позиции, относится также короткий срок исполнения контракта, благодаря чему опасность действия риска кредитоспособности является на этом рынке ограниченной.

Распределение торговой активности

Рис. 1.3. Распределение торговой активности на рынке спотов США во времени: 1 – объем сделок с 12 ч. до 4 ч пополудни.; 2 – с 4 ч до 8 ч вечера.; 3 – с 8 ч утра. до 12 ч дня

Прибыль и потери могут быть реализованными и нереализованными. Реализованная прибыль или потеря – это определенная сумма, зафиксированная при закрытии позиции. Нереализованная прибыль или потеря – это неопределенная сумма, которую приблизительно создаст существующая позиция при ее закрытии по текущему курсу. Нереализованная прибыль или потеря постоянно меняются с изменением курса.

Рынок валютных форвардов (Forward Market). На рынке форвардов Форекса используются два инструмента: необратимые форвардные сделки (forward outright deals) и меновые сделки, или свопы (swaps). Своп является комбинацией сделки на рынке спотов и необратимой форвардной сделки. По данным Банка для международных соглашений, сектор форвардных сделок занимал в 1998 г 57% валютного рынка (см. рис. 1.2). В пересчете на американские доллары из общего ежедневного оборота оборота валютного рынка в 1.5 триллиона долларов на долю форвардов приходится 900 млрд.

Cроки выполнения форвардных контрактов могут составлять от 3 дней до 3 лет. Фактически любая сделка со сроком, превышающим срок сделки на рынке спотов, может считаться форвардным соглашением при условии, что для обеих валют указанный в контракте срок приходится на торговый день. Рынок форвардов является децентрализованным, а его участники по всему миру, независимо от вида сделок, могут работать либо напрямую друг с другом, либо через брокера.

Форвардная цена состоит из двух основных частей: курсовой стоимости (обменной цены) и форвардного спрэда. Основную роль в установлении цены играет курсовая стоимость. Форвардные спрэды, как и спрэды на рынке спотов, измеряются в пунктах (points, или pips) и представляют собой разницу между bid- и ask- ценами. Величина спрэда зависит от срока выполнения форвардного контракта, который, таким образом, влияет на конечный размер форвардной цены.

Рынок валютных фючерсов (Futures Market). Рынок валютных фючерсов является особым видом необратимых форвардных сделок, сектор которых занимает небольшую часть Форекса (см. рис. 1.2). Его особенностями являются фиксированные сроки выполнения и объем сделки. В отличие от рынка форвардов, рынок валютных фючерсов является централизованным и все сделки выполняются на нем в специальных торговых залах (trading floors). Если необратимая форвардная сделка – т.е. сделка со сроком выполнения большим, чем срок на рынке спотов, – выполняется, как указывалось выше, в любой день, торговый в обеих странах, стандартный объем валютных фючерсов может быть реализован только в третью среду марта, июня, сентября и декабря.

Существует ряд достоинств валютных фючерсов, создающих их привлекательность. Они доступны для всех участников рынка, включая физических лиц. Фючерсная торговля в США исключает наличие риска кредитоспособности, поскольку роль покупателя по отношению к любому продавцу и наоборот выполняет при этом Чикагская расчетная палата (the Chicago Mercantile Exchange Clearinghouse). В свою очередь, палата минимизирует собственный риск, требуя от трейдеров с убыточными позициями, восполнять сумму, эквивалентную их убыткам.

Хотя рынок спотов и рынок фючерсов тесно связаны между собой, между ними есть некоторые различия, создающие возможности для арбитража, т.е. выполнения покупки и продажи валюты на разных биржах с использованием разницы в ценах для получения прибыли. Окна (gaps), объемы и открытый интерес, которые являются действенными инструментами технического анализ (см. главу 4), особенно эффективны на рынке фючерсов, хотя они широко используются и на рынке спотов. В силу этих достоинств, фючерсная торговля постоянно привлекает большое число участников. Трейдеры, работающие не на бирже, могут узнавать фючерсные цены, пользуясь компьютерами, из Интернета. Наиболее популярны в этом отношении сообщения компаний Bridge, Telerate, Reuters и Bloomberg. Telerate представляет информацию о ценах на валютные фючерсы вместе с другими материалами, в то время как Reuters и Bloomberg сообщают о них на специальных страницах, показывая разницу фючерсных цен и цен спотов.

Валютные опционы (Options Market). Валютный опцион – это контракт между покупателем и продавцом, дающий покупателю право (но не налагающий обязательство), приобрести определенный объем валюты по заранее оговоренной цене и в течение заранее установленного срока независимо от рыночной цены валюты, и налагает на продавца (writer) обязательство передать покупателю валюту в течение установленного срок, если и когда покупатель пожелает осуществить опционную сделку.

Валютный опцион – это уникальный торговый инструмент, в равной мере пригодный и для торговли (speculation), и для страхования риска (hedging). На цены опционов, по сравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Опционы рассматриваются трейдерами и как более дешевый инструмент валютной торговли, и как инструмент, отличающийся большей безопасностью и обеспечивающий точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции (stop-loss orders). Валютные опционы занимают быстро растущий сектор Форекса. Начиная с апреля 1998 г, опционы занимают на нем не менее 5% общего объема (см. рис. 1.4). Самым крупным центром опционной торговли являются США, за которыми следуют Великобритания и Япония. Опционные цены основаны на ценах спотов и являются поэтому вторичным рыночным инструментом.

На валютном рынке опционные сделки возможны за наличные или в виде фючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или «через прилавок» (overthe- counter, OTC), как спотами, или на централизованном фючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется методом OTC (см. рис. 1.4). По технологии выполнения сделок трейдерами этот рынок аналогичен рынкам спотов и свопов – торговлю осуществляют друг с другом напрямую или через брокеров. Сделки происходят с любыми объемами любой валюты, с любыми сроками выполнения контракта, в любое время суток. Количество единиц валюты может быть целым или дробным, а стоимость каждой может оцениваться как в долларах США, так и в другой валюте. Срок действия контракта может устанавливаться любой – от нескольких часов до нескольких лет, хотя в основном сроки устанавливают, ориентируясь на целые числа - одну неделю, один месяц, два месяца и т.д.

Распределение объемов опционной торговли

Рис. 1.4. Распределение объемов опционной торговли между рынком OTC и организованным валютным рынком: 1 – сектор OTC; 2 – сектор организованной торговли

В отличие от фючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов не требуется наличие начального денежного запаса (margin’а). Стоимость опциона (premium), или цена, по которой покупатель расплачивается с продавцом (writer’ом), отражает общий риск покупателя.

На цены опционов оказывают влияние цена валюты, цена реализации (strike (exercise) price), волатильность валюты, срок действия контракта, разница учетных ставок, вид контракта (call или put) и модель опциона – американская или европейская. Цена валюты является основным ценообразующим компонентом опционных сделок, и все остальные факторы сравниваются и анализируются с учетом этой цены. Именно изменения цены валюты обуславливают потребность в использовании опциона и влияют на его прибыльность.

Рейтинг@Mail.ru
Рейтинг@Mail.ru